Niektoré varovania podpíše Sklad by mohlo byť obchodovanie v nebezpečnom území

Za tie roky, mnoho investorov sa ma spýtal, ako zistiť, kedy sa akcie nadhodnotená. To je dôležitá otázka, a ten, ktorý chcem vziať nejaký čas na preskúmanie do hĺbky, ale predtým, než sa dostaneme do toho, že je to nutné, aby som ležal nejaké filozofické základy, aby ste pochopili rámec, v ktorom som prezeranie alokácie kapitálu, investičné portfólio konštrukcia a riziko ocenenia. Týmto spôsobom môžeme minimalizovať nedorozumenia a vy môžete lepšie vyhodnotiť, kde idem od doby, kedy diskutujeme túto tému; dôvody, verím, čomu verím.

Hrdelný Allocation Philosophy

Začnem technické vysvetlenie: V prvom rade som investor hodnotu. To znamená, že som sa obrátiť na svet úplne inak ako väčšina investorov a ľudí pracujúcich na Wall Street. Domnievam sa, že investovanie je proces nákupu zisky. Mojou úlohou ako investora je vybudovať zbierku aktív peňazotvornej ktoré produkujú stále rastúce sumy príjmov Prebytok vlastník (modifikovaná forma voľného cash flow), takže moja ročný nárasty pasívny príjem v priebehu času, najlepšie pri rýchlosti podstatne vyšší ako miera inflácie. Ďalej sa zameriavam na rizikovo vážených výnosnosti. To znamená, že trávim veľa času premýšľať o bezpečnosti vzťahu riziko / odmena medzi daného aktíva a jeho ocenenie a som v prvom rade týka sa vyhnúť tomu, čo je známe ako permanentné kapitálové znehodnoteniu. Pre ilustráciu, za inak rovnakých podmienok, by som rád mať stálu 10% miery návratnosti na vysoko kvalitné blue chip zásob, ktoré mali extrémne nízku pravdepodobnosť bankrotu, ktorý by som mohol jedného dňa darček pre moje budúce deti a vnukov prostredníctvom vstúpil záber základ medzera (aspoň na časti pod nehnuteľnosti oslobodenia), než by som 20% miera návratnosti z kmeňových akcií v regionálnej leteckej spoločnosti.

 Hoci druhý môže byť vysoko ziskový obchod, to nie je to, čo robím. Trvá mimoriadnu mieru bezpečnosti pre mňa byť v pokušení do takých pozícií, a to aj vtedy, sú relatívne malé percento kapitálu, pretože som si vedomý skutočnosti, že aj keď všetko ostatné je perfektné, jediné non-súvisiace s udalosťou, ako je 11. septembra, môže vyústiť v blízkej okamžitej bankrotu podniku.

 Som pracoval veľmi tvrdo na vybudovanie bohatstvo už v ranom veku a nemajú záujem na tom, aby ho zničila von, takže mám trochu viac, než to, čo som už robiť.

Teraz mi dovoľte, aby som poskytnúť vysvetlenie laikov ľudovej: Mojou úlohou je sedieť pri svojom stole celý deň a premýšľať o inteligentných čo robiť. Pomocou svojich dvoch vedierka – čas a peniaze – Pozerám sa okolo seba na prácu a snaží sa premýšľať o spôsoboch, môžem investovať tieto prostriedky tak, že produkujú ďalšie anuitnej prúdu pre mňa a moju rodinu zhromažďovať; Ďalším rieka peňazí prichádza v 24 hodín denne, 7 dní v týždni, 365 dní v roku, pricestuje či sme hore, alebo spí, v časoch dobrých i v zlých časoch, bez ohľadu na politické, ekonomické, kultúrne alebo klímy. potom beriem tie prúdy a nasadiť nové prúdy. Wash. Rinse. Opakovať. To je prístup, ktorý je zodpovedný za môjho úspechu v živote a dovolil mi, aby si finančnú nezávislosť; dal mi slobodu zamerať sa na to, čo som chcel robiť, keď som chcel urobiť, bez toho aby ste museli zodpovedať nikomu inému, ani ako študent, keď môj manžel a ja sme boli zarábať šesť-číselné údaje z vedľajších projektov napriek tomu, že plná -time študentov.

To znamená, že som stále rozhliadať po anuity potokov môžem vytvoriť, získať, dokonalé, alebo zachytávanie.

 Nemám nijako zvlášť jedno, či nová dolár voľného cash flow vychádza z nehnuteľností či akcií, dlhopisov alebo autorské práva, patenty alebo ochranné známky, konzultáciu alebo arbitráže. Tým, že kombinuje dôraz na primerané náklady, daňové účinnosti (cez použitie veci, ako je veľmi pasívny, dlhodobé obdobie držanie a umiestnenie aktív stratégií), prevenciu straty (v protiklade k výkyvom trhové kotácie, ktoré mi nevadí vôbec za predpokladu, že základom hospodárstva sa vykonáva uspokojivo), a do istej miery osobné, etické a morálne ohľady, som spokojný, robiť rozhodnutia, ktoré, ako verím, v priemere, viesť zmysluplný a materiálu, zvýšenie čistej súčasnej hodnoty mojich budúcich výnosov. To mi umožňuje, v mnohých ohľadoch, ktoré majú byť takmer úplne oddelená od hektického sveta financií.

 Som tak konzervatívny, že ja ani moja rodina držať svoje cenné papiere v hotovosti len účty, odmieta otvoriť marže účty kvôli riziku rehypothecation.

Inými slovami, akcie, dlhopisy, podielové fondy, realitné, súkromné ​​podniky, duševné vlastníctvo … všetci sú len prostriedkom na dosiahnutie. Cieľom je cieľom, sa zvyšuje reálnu kúpnu silu, po zdanení, po nafúknutí cash flow, ktoré sa objavia v našich účtoch tak, že sa rozširuje desaťročí po desaťročia. Zvyšok je z veľkej časti hluk. Nie som otupený s žiadnu konkrétnu triede aktív. Sú to len nástroje, aby mi to, čo chcem.

Prečo Precenenie predstavuje taký problém

Keď pochopíte, že to je objektív, prostredníctvom ktorého je možné zobraziť investovania by malo byť zrejmé, prečo nadhodnotenie záležitosťou. Ak investície je proces nákupu zisky, ako tvrdím, je to, že je samozrejmé, matematická pravda, že  cena, ktorú zaplatíte za každý dolár zisku je hlavným faktorom určujúcim ako celkovej návratnosti a Compound Annual Growth Rate vás baví .

To znamená, že cena je prvoradá. Ak budete platiť 2x za rovnakých čistá súčasná hodnota peňažných tokov, bude váš návrat bude 50% toho, čo by ste získali, ak ste zaplatil 1x miesto. Cena nemôže byť oddelená od investovania otázku, ako to existuje v reálnom svete. Potom, čo ste zamknuté v cene, kocky sú hodené. Ak si chcete požičať od starého maloobchodné príslovie, že sa niekedy používa v investovaní hodnoty kruhoch, “dobre si kúpil sa dobre predávajú.” Ak získate aktíva, ktoré sú cenovo k dokonalosti, je zo svojej podstaty väčšie riziko vo svojom portfóliu, pretože budete musieť všetko ísť právo užívať prijateľné návratnosti. . (Ďalší spôsob, ako myslieť na to prišiel z Benjamin Graham, otec hodnoty investície Graham bol veľkým zástancom, že investori pýtať sami seba – a ja prerozprávať tu – “za akú cenu a za akých podmienok?” Kedykoľvek ležali von peniaze. Oboje je dôležité. Ani by mala byť ignorovaná.)

To všetko povedal, vráťme sa k jadru veci: Ako môžete zistiť, či je legálne je nadhodnotený? Tu je niekoľko užitočných signálov, ktoré môžu naznačovať pri bližšom pohľade je zaručené. Samozrejme, že nebudeme mať možnosť uniknúť, že je potrebné sa ponoriť do výročnej správy, 10-K podanie, výkazu ziskov a strát, súvaha a ďalších informáciách, ale robia pre dobrú first-pass testu za použitia ľahko dostupné informácie , Naviac je nadhodnotené akcie môže  vždy  stať ešte nadhodnotený. Pozrite sa na 1990 dot-com bubliny ako dokonalý obrázok. Ak odovzdať na investičnú príležitosť, pretože je hlúpy rizík a nájsť sami mizerne, pretože je to preč až ďalších 100%, 200%, alebo (v prípade, že dot-com bubliny), 1,000%, tie nie sú vhodné pre dlhé -term, disciplinovaný investovania. Si v obrovskej nevýhode a môže dokonca chcieť, aby zvážila vyhnúť zásoby dohromady. Na príbuznú notu, to je dôvod, aby sa zabránilo skratu zásoby. Niekedy, spoločnosti, ktoré sú určené na úpadku skončí chová takým spôsobom, že v krátkodobom horizonte, môže spôsobiť bankrot sám, alebo prinajmenšom, trpia osobne katastrofálne finančnú stratu ako ten Joe Campbell, keď utrpel stratil $ 144,405.31 v mihnutia oka.

Zásobný by mohlo byť nadhodnotená, ak:

1. PEG alebo Dividend Upravený PEG pomer väčší ako 2

Sú to dva z tých rýchlych-and-špinavá, back-of-the-obálky výpočtov, ktoré môžu byť užitočné v mnohých situáciách, ale bude takmer vždy mať vzácnu výnimku, ktorý sa objaví čas od času. Po prvé, pozrite sa na premietanom po zdanení rast zisku na akciu plne zriedený, v priebehu najbližších niekoľkých rokov. Ďalej sa pozrieme na pomer ceny k zisku na sklade. Používanie týchto dvoch čísel môžete vypočítať niečo známy ako pomer PEG . V prípade, že fond vyplatí dividendu, možno budete chcieť použiť pomer dividend očistené PEG.

Absolútna horný prah, že väčšina ľudí by mala zvážiť, je pomer 2. V tomto prípade, čím nižšie číslo, tým lepšie, s ničím v 1. alebo nižšia považovaný za dobrý obchod. Opäť platí, že výnimky môžu existovať – ​​úspešný investor s množstvom skúseností by mohol všimnúť obrat v cyklickom podnikaní a rozhodne o zisk odhady sú príliš konzervatívne a tak je situácia oveľa ružovejšia, než sa zdá na prvý pohľad – ale pre nového investora, tento všeobecný pravidlo by mohla chrániť pred množstvom zbytočných strát.

2. dividendový výnos v najnižšej 20% svojich dlhodobých historické rozsah

Ak nie je podnik alebo odvetvie, alebo priemysel prechádza obdobím hlbokých zmien buď vo svojom obchodnom modeli, alebo so základnými ekonomickými silami pri práci, základné funkčné motor podniku bude vykazovať určitý stupeň stability v čase z hľadiska chová v rámci docela rozumný rozsah výsledkov za určitých podmienok. To znamená, že akciový trh môže byť volatilné, ale skutočná prevádzkové skúsenosti väčšiny podnikov, počas väčšiny doby, je oveľa stabilnejší, aspoň merané v priebehu celého ekonomického cyklu, než je hodnota akcií bude.

To môže byť použitý na prospech investora. Potom sa spoločnosť, ako Chevron. Pri pohľade späť v celej histórii, dividendový výnos kedykoľvek Chevron bola nižšia ako 2,00%, by investori mali byť opatrní, pretože firma bola nadhodnotená. Podobne, kedykoľvek sa priblížil na 3,50% až 4,00% rozsah, je oprávnená ďalší pohľad na to bola podhodnotená. Výťažok dividenda, inými slovami, slúžil ako  signál . Bol to spôsob, ako pre menej skúsených investorov, ktorou sa zbližujú cenové vzhľadom k zisku, odlupuje veľa o zahmlievaniu, ktoré môžu vzniknúť pri rokovaní s normami GAAP.

Jedným zo spôsobov, môžete to urobiť, je zmapovať historické dividend výnosy spoločnosti v priebehu desaťročia, a potom rozdeliť grafu do 5 rovnakých distribúciou. Kedykoľvek dividendový výnos klesne pod spodnú quintile, mať na pozore.

Rovnako ako u ostatných metód, toto nie je dokonalý. Úspešné spoločnosti náhle sa stretávajú s problémami a zlyhanie; zlé obchody otočiť okolo seba a vyletieť. V priemere, aj keď, keď nasleduje konzervatívneho investora ako súčasť dobre spravované portfólio kvalitných blue chip, dividendu platenie zásob, tento prístup vyvolal niekoľko veľmi dobrých výsledkov, v dobrom i zlom, boom a poprsie, vojnové a mier. V skutočnosti by som ísť tak ďaleko, že hovoria, že to je jediný najlepší stereotypné prístup z hľadiska reálnych výsledkov po dlhú dobu, akú som kedy naraziť. Tajomstvo je, že núti investorov, aby správať mechanickým spôsobom blízky nákladové priemerovanie spôsobom doláru do indexových fondov robí. Historicky, to tiež viedlo k oveľa nižší obrat. Väčšia pasivita znamená lepšiu účinnosť dane a nižšie náklady vďaka v žiadnej malej úlohe v prospech využitie odloženej dane.

3. To je v cyklický priemyslu a zisky sú v All-Time vzostupy

Existujú určité typy podnikov, napríklad pracovníkov projekčných ateliérov, výrobcovia automobilov, a oceliarní, ktoré majú jedinečné vlastnosti. Tieto podniky zažiť prudký pokles zisku v období ekonomického poklesu, a veľkými klincami ziskov počas obdobia hospodárskeho rozmachu. Ak je táto situácia nastane, niektorí investori sa zlákať tým, čo sa zdajú byť rýchlo rastúce zisk, nízke P / E pomer, a v niektorých prípadoch, dividendy tuk.

Tieto situácie sú známe ako pasce hodnotou. Sú to skutočné. Sú nebezpeční. Objavujú sa na konci chvosta ekonomickej expanzie cyklov a generácie po generáciu, polapiť neskúsených investorov. Múdri, skúsení kapitálové rozdeľovanie vedieť, že pomer ceny k zisku týchto firiem sú oveľa, oveľa vyššie, než sa zdá.

4. Výnos Výnos je menšia ako 1/2 Výnos 30-ročnej Dlhopis

To je jeden z mojich najobľúbenejších skúšok pre nadhodnotenú sklade. V podstate, keď nasledoval do široko diverzifikovaného portfólia, to by mohlo spôsobiť, že prídete o pár skvelých príležitostí, ale v rovnováhe, to má za následok v niektorých fantastických výsledkov, pretože je takmer surefire spôsob, ako sa vyhnúť plateniu príliš veľa pre vlastníctvo podiel. Niekto, kto používa tento test by preplávala 1999-2000 bubliny zásob, pretože by sa vyhol veľké firmy ako Wal-Mart alebo obchodovanie s Coca-Cola za absurdné 50x zisk!

Sú to jednoduché počty:

30 Year Treasury Bond Výnos ÷ 2
——— (delené) ———
Plne zriedený zisk na akciu

Napríklad, ak firma zarába $ 1,00 za akciu Zriedený zisk na akciu, a 30-Year Treasury Bond výťažky 5,00%, test zlyhá, ak ste zaplatili $ od 40,00 alebo viac za akciu. To by malo vyslať do veľké červené vlajky, že by ste mohli byť hazardné hry, neinvestujú, alebo že váš návrat predpoklady sú mimoriadne optimistický. V zriedkavých prípadoch, ktoré by mohli byť oprávnené, ale je to niečo, čo je rozhodne mimo normu.

Kedykoľvek výnos pokladňa väzba presahuje výnos zisk o 3-k-1, beh na kopci. To sa stalo len párkrát každých pár desiatok rokov, ale to je takmer nikdy dobrá vec. Ak sa to stane, aby dostatok zásob, akciový trh ako celok bude pravdepodobne veľmi vysoké vzhľadom na hrubý národný produkt, alebo HNP, čo je hlavný výstražné znamenie, že ocenenie sa stali oddeliť od základnej ekonomickú realitu. Samozrejme, že je potrebné upraviť pre hospodárske cykly; napríklad v priebehu roka 2001 po 11. septembri recesii sa, ste mali veľa inak nádherné podniky s veľkými jednorazovými odpismi, ktorá vyústila v silne depresívne zisku a masívne vysoké P / E ratio. Podniky narovnal sa v nasledujúcich rokoch, pretože žiadna trvalá škoda bola hotová do svojich hlavných operácií vo väčšine prípadov.

Späť v roku 2010, som napísal kus na svojom osobnom blogu, ktorý sa zaoberal týmto konkrétnym postupom oceňovania. Hovorilo sa tomu dosť jednoducho, “musíte sa zamerať na ocenenie metriky na akciovom trhu!”. Ľudia nemajú, hoci. Myslia si, že zásoby nie je tak peňazotvorných aktív, ktoré sú (a to aj v prípade, že fond neplatia žiadne dividendy, ak vlastníckeho podielu držíte vytvára look-through zisk, táto hodnota bude nájsť cestu späť k vám, väčšina pravdepodobne vo forme vyšších cien akcií v priebehu času, čo vedie kapitálových ziskov), ale lístky ako magické lotérie, je správanie, ktoré je rovnako tajomný ako mumlanie z Oracle Delphi. Pokryť zem už sme kráčali v tomto článku, je to všetko nezmysel. Je to len v hotovosti. Ste po hotovosti. Kupujete prúdu súčasných a budúcich dolárové bankovky. To je všetko. To je spodný riadok. Chcete najbezpečnejšie, najvyššie vracia rizikovo vážených aktív zbierka peňazotvorných si môžete dať dohromady so svojím časom a peniazmi. Všetky tieto ďalšie veci, je rozptýlenie.

Čo by mal investor robiť, keď on alebo ona je vlastníkom nadhodnotenú Stock?

Ako som povedal všetko, je dôležité pochopiť rozdiel medzi odmietla kúpiť populácie, ktorá je nadhodnotené a odmieta predať akcie, ktoré sa stalo, že si myslia, že sa dočasne dostal pred seba. Existuje veľa dôvodov, inteligentný investor nemôže predať nadhodnotené akcie, ktorá je vo svojom portfóliu, z ktorých mnohé zapojiť trade-off rozhodnutie o náklady príležitosti a daňových predpisov. To znamená, že to je jedna vec držať niečo, čo by mohlo spustiť z 25% náskok pred konzervatívne odhaduje postavy vnútorné hodnoty a ďalšie úplne, ak ste sedieť na úplné šialenstvo na rovnakej úrovni s tým, čo investori majú v určitých obdobiach v minulosti.

Hlavné nebezpečenstvo vidím pre nových investorov, je tendencia k obchodu. Keď máte vlastný veľký podnik, ktorý pravdepodobne môže pochváliť vysokú návratnosť vlastného kapitálu, vysokú návratnosť aktív a / alebo vysokú návratnosť vloženého kapitálu z dôvodov, ktoré ste sa naučili o v DuPont modeli rozpise ROE, skutočná hodnota je pravdepodobné, že rast v priebehu času , Je to často hrozný omyl sa rozlúčiť s obchodným vlastníctva držíte, pretože by to mohlo dostať trochu drahý čas od času. Pozrite sa na výnosoch oboch firiem Coca-Cola a PepsiCo počas môjho života. Aj keď je cena akcie sa dostal pred seba, by ste boli naplnení ľútosťou sa vám vzdal svoj podiel, predchádzajúci dolárov za haliere.

Ahmad Faishal

Ahmad Faishal is now a full-time writer and former Analyst of BPD DIY Bank. He’s Risk Management Certified. Specializing in writing about financial literacy, Faishal acknowledges the need for a world filled with education and understanding of various financial areas including topics related to managing personal finance, money and investing and considers investoguru as the best place for his knowledge and experience to come together.

Author: Ahmad Faishal

Ahmad Faishal is now a full-time writer and former Analyst of BPD DIY Bank. He's Risk Management Certified. Specializing in writing about financial literacy, Faishal acknowledges the need for a world filled with education and understanding of various financial areas including topics related to managing personal finance, money and investing and considers investoguru as the best place for his knowledge and experience to come together. View all posts by Ahmad Faishal